Smart Beta策略

 

Smart Beta 這個詞在1970年開始被機構投資者使用,到了 2003 年出現了第一個 Smart Beta 的指數基金,是一種介於主動式及被動式間的投資模式,希望透過指數編製的過程中對選股和權重安排的優化,挑選不同投資因子,以獲得打敗傳統追蹤指數的超額報酬,可以為投資者提供更靈活、多樣化的投資組合策略,以及更好地管理組合風險。

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Smart Beta的策略例如選擇「價值股」或「成長股」、大型股或小型股、相對強勢股或相對弱勢股,或是相對高波動的股票或低波動的股票,承擔比投資整個市場更低的風險下,獲得更高的報酬。假設有一投資組合賺了100元,其中有40%的貢獻是來自於市場因子,股票市場目前大型股屬於強勢的狀態,因此有30%是來自於規模因子,另外,此時市場上熱門的是追求價值較低且波動較小的股票,故有15% 來自於價值型因子及 15% 來自於波動性因子。Smart beta即是透過不同因子組合而成的策略,選擇不同資產及調配投資權重比例的方式刻意使投資組合呈現特定風格,以達到放大特定因子報酬貢獻的目的。常見的Smart beta因子有價值型 (Value) 、成長型 (Growth) 、高股息 (Dividend Yield) 、低波動 (Low volatility) 及規模型 (Size) 。

 

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Smart Beta介於Alpha和Beta之間

Alpha和Beta源於CAPM模型,Beta代表市場波動影響的報酬,Alpha代表主動管理所貢獻的超額報酬。Smart Beta則是現代投資理論中所演化出來的,CAPM模型及Fama-French因子模型孕育了此策略的概念。Smart Beta策略在管理模式上運用被動投資去管理資金,使指數的管理更加主動化,以戰勝市場指數的報酬。其結合Alpha主動管理配置資產及調配投資權重比例的方式,並應用Beta的概念,應用Beta隱含市場波動因子影響報酬,故Smart Beta介於Alpha和Beta之間。Smart Beta在使用的過程中,首先需要知道影響資產報酬的因子,這些因子可能會隨時間變動,且因子的權重配置也是很大的重點,擇時進場也是一項重要的影響因素。許多投資人無法成功藉由Smart Beta配置資產及權重,Smart Beta策略看似聰明,但卻是一門很深奧的學問。

 

市值加權指數 Smart Beta 主動管理

打敗大盤

中-高

流動性

低-中
透明度

周轉及交易成本

中-高